Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (mã VSH) có tiền thân là Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn trực thuộc Công ty Điện lực III, thành lập năm 1994. Cổ phiếu niêm yết tại Hà Nội từ ngày 7/7/2005, sau đó chuyển sang giao dịch tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM từ ngày 18/7/2006.
Tổng quan
VSH vận hành các nhà máy thuỷ điện Vĩnh Sơn và Sông Hinh, là một trong những doanh nghiệp thuỷ điện có quy mô đáng chú ý trên sàn, hiện thuộc hệ sinh thái Tập đoàn REE.
Mô hình kinh doanh
Doanh thu công ty phụ thuộc trực tiếp vào sản lượng điện thương phẩm, biến động mạnh theo tình hình thuỷ văn hàng năm (lượng mưa, hiện tượng La Niña/El Niño). Công ty đang tạm dừng triển khai các dự án nâng cấp - mở rộng (nâng mực nước hồ B - Vĩnh Sơn, mở rộng Vĩnh Sơn và Sông Hinh), thay vào đó nghiên cứu phát triển năng lượng tái tạo trên hồ Sông Hinh (công suất tiềm năng 200MW) và các hồ A, B của Vĩnh Sơn.
Vị thế ngành
Năm 2025, VSH đạt doanh thu gần 2.350 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 863 tỷ đồng, vượt kế hoạch nhờ điều kiện thuỷ văn thuận lợi (La Niña mạnh). Kế hoạch 2026 đặt mục tiêu "đi lùi": doanh thu 1.886 tỷ đồng (giảm gần 20%) và lợi nhuận sau thuế khoảng 584 tỷ đồng (giảm 32%), do dự báo thuỷ văn năm 2026 kém thuận lợi hơn (sản lượng điện thương phẩm dự kiến giảm 19,29%). Tuy nhiên nửa đầu năm 2026, công ty vẫn "lãi đậm" nhờ giá điện tăng, đạt doanh thu 1.194,3 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 507,4 tỷ đồng.
Rủi ro đặc thù ngành
Ngành thuỷ điện có tính chu kỳ rõ rệt theo điều kiện thuỷ văn hàng năm — một năm La Niña mạnh (mưa nhiều) có thể mang lại lợi nhuận vượt trội, trong khi năm khô hạn khiến kết quả kinh doanh sụt giảm đáng kể, như trường hợp kế hoạch "đi lùi" của VSH năm 2026.
Câu hỏi thường gặp
VSH niêm yết trên sàn nào, từ khi nào?
Cổ phiếu VSH niêm yết tại Hà Nội từ ngày 7/7/2005, chuyển sang giao dịch tại TP.HCM (nay là HOSE) từ ngày 18/7/2006.
Vì sao lợi nhuận VSH biến động mạnh giữa các năm?
Do phụ thuộc vào điều kiện thuỷ văn hàng năm — năm mưa nhiều (La Niña) sản lượng điện và lợi nhuận tăng vọt, năm khô hạn thì ngược lại. Kế hoạch 2026 dự báo lợi nhuận giảm 32% do thuỷ văn kém thuận lợi hơn năm 2025.
Nội dung mang tính chất giới thiệu, tổng hợp từ thông tin công khai — không phải khuyến nghị mua/bán hay tư vấn đầu tư. Nhà đầu tư cần tự thẩm định và chịu trách nhiệm với quyết định của mình.
