Định giá cổ phiếu POW nên nhìn vào EV/EBITDA hay P/B?

Công ty chứng khoán Vietcap duy trì khuyến nghị MUA mã cổ phiếu POW, dù điều chỉnh giảm nhẹ 1,1% giá mục tiêu xuống 17.800 đồng. Dự báo năm 2026, doanh thu đạt 60.253 tỷ đồng (+75,6% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5.365 tỷ đồng (+121,1% YoY), nhờ tăng trưởng LNST cốt lõi mạnh mẽ cùng khoản bồi thường tỷ giá từ EVN. Sang năm 2027, doanh thu dự phóng đạt 63.016 tỷ đồng (+4,6% YoY) và LNST đạt 4.198 tỷ đồng (-21,8% YoY do thu nhập bất thường giảm). Định giá P/E báo cáo dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt là 8,8x và 11,2x (P/E cốt lõi là 14,0x và 11,5x); P/B dự phóng tương ứng là 1,0x và 0,9x.

PV Power ghi nhận lợi nhuận quý cao nhất từ trước đến nay trong Q2/2026. Doanh thu đạt 20.308 tỷ đồng, tăng 116,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 3.519 tỷ đồng, gấp 5,8 lần. Tuy nhiên, kết quả quý bao gồm 2.475,6 tỷ đồng doanh thu không lặp lại được hạch toán vào doanh thu bán điện, gồm chênh lệch tỷ giá Vũng Áng 1, quyết toán giá khí Cà Mau và hoàn nhập dự phòng sửa chữa. Nếu loại trừ khoản này, doanh thu và lợi nhuận trước thuế vẫn tăng lần lượt 89,7% và 107,0%, trong khi biên gộp giảm từ mức công bố 23,2% xuống 12,6%. Nhơn Trạch 3 và 4 là động lực chính của tăng trưởng từ hoạt động cốt lõi: hai tổ máy phát 1.727 triệu kWh trong quý, bằng 23,5% sản lượng toàn hệ thống. Tại thị giá 13.150 đồng, cổ phiếu giao dịch ở P/E trượt 4 quý 6,6 lần và P/B 1,0 lần; nhà đầu tư có thể chờ cơ hội phù hợp để giải ngân.

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam là nhà sản xuất điện lớn thứ hai Việt Nam với tổng công suất lắp đặt 5.854 MW (chiếm ~6,2% công suất đặt toàn quốc), sở hữu danh mục đa dạng gồm điện khí nội địa, điện khí LNG, điện than và thủy điện. Năm 2026 đánh dấu bước ngoặt của doanh nghiệp khi cụm Nhơn Trạch 3 & 4 – dự án điện khí LNG đầu tiên của Việt Nam vận hành thương mại, đồng thời nhóm điện khí nội địa được huy động tối đa theo Nghị định 100/2025/NĐ-CP và chuẩn bị đón nguồn cung bổ sung từ các mỏ khí mới.