Rủi ro chính của cổ phiếu THB là gì?

Ngành bia đối mặt với rủi ro kinh tế mang tính tổng hợp, xuất phát từ áp lực chi phí gia tăng và sự suy giảm sức mua trên diện rộng. Lạm phát duy trì ở mức cao trong khi thu nhập thực tế tăng chậm đã thúc đẩy xu hướng thắt chặt chi tiêu, đồng thời làm gia tăng dịch chuyển tiêu dùng từ kênh tại chỗ sang tiêu dùng tại nhà với các sản phẩm giá thấp hơn. Biến động tỷ giá và chi phí năng lượng tăng cao đã trực tiếp thu hẹp biên lợi nhuận gộp, hạn chế khả năng điều chỉnh giá bán để kích cầu.

→ Kinh tế suy yếu → nhu cầu giảm → doanh thu giảm.

Hoạt động kinh doanh của THB đang đứng trước áp lực từ hệ thống quy định pháp luật ngày càng khắt khe: Nghị định 100/2019/NĐ-CP về nồng độ cồn khi tham gia giao thông, và lộ trình tăng Thuế Tiêu thụ Đặc biệt đối với bia ở mức 65% giá xuất xưởng, dự thảo sửa đổi tăng lên 70% từ năm 2027 và tiếp tục tăng thêm 5% mỗi năm đến 2031, hạn chế tiêu dùng đồ uống có cồn. Các chính sách thắt chặt quảng cáo và yêu cầu ngày càng cao về trách nhiệm xã hội cũng đang thu hẹp không gian tiếp thị của ngành.

→ Thay đổi chính sách/pháp luật → chậm triển khai hoạt động, tăng chi phí tuân thủ.

Thị trường bia Việt Nam có sự tham gia của hơn 100 doanh nghiệp sản xuất, nổi bật là các tập đoàn lớn như SABECO, Heineken Việt Nam, Carlsberg Việt Nam, Sapporo Việt Nam và AB InBev Việt Nam, với lợi thế vượt trội về thương hiệu, công nghệ và hệ thống phân phối rộng khắp. Xu hướng cao cấp hóa sản phẩm cùng đầu tư mạnh vào marketing khiến cạnh tranh không chỉ dừng lại ở yếu tố giá mà còn mở rộng sang chất lượng, hình ảnh thương hiệu và độ phủ thị trường.

→ Cạnh tranh gia tăng → thị phần/giá bán chịu áp lực → doanh thu và biên lợi nhuận giảm.

Áp lực từ rủi ro về chi phí và nguồn cung nguyên liệu đầu vào đang trở thành thách thức sống còn với các doanh nghiệp sản xuất bia, do đặc thù ngành bia Việt Nam phụ thuộc gần như hoàn toàn vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu (Malt) và hoa bia (Hops) từ các thị trường Úc và Châu Âu, doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng và chi phí logistics tăng cao do những bất ổn địa chính trị toàn cầu. Biến động tỷ giá hối đoái cũng khiến giá nội tệ mất giá trực tiếp đẩy giá vốn hàng bán lên cao.

→ Giá nguyên vật liệu tăng → giá vốn tăng → biên lợi nhuận giảm.

Trong năm 2025, rủi ro thời tiết trở thành một yếu tố mang tính chiến lược, tác động đồng thời đến cả chuỗi cung ứng toàn ngành bia và hoạt động kinh doanh của THB. Ở cấp độ ngành, biến đổi khí hậu với các hiện tượng thời tiết cực đoan tại các khu vực cung cấp nguyên liệu chủ chốt như châu Âu và Úc làm suy giảm sản lượng và chất lượng hoa bia. Đối với THB, yếu tố thời tiết còn ảnh hưởng rõ rệt đến tính mùa vụ trong tiêu thụ sản phẩm: nắng nóng cao điểm thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ bia trong khi thời tiết mưa bão kéo dài hoặc mùa đông lạnh tại khu vực Bắc Trung Bộ khiến sức tiêu thụ giảm đáng kể.

→ Thiên tai/dịch bệnh/sự cố → gián đoạn hoạt động → doanh thu giảm, phát sinh chi phí khắc phục.

Ngành sản xuất bia tiêu tốn nhiều nước và năng lượng, đồng thời thải ra một lượng lớn chất thải như bã bia, khí thải và nước thải. Nếu không có hệ thống xử lý đạt chuẩn, công ty có thể bị xử phạt hoặc phải đầu tư thêm vào công nghệ xanh, làm gia tăng chi phí vận hành. Các tiêu chuẩn về môi trường (ESG) ngày càng chặt chẽ, bất kỳ sự thiếu sót nào trong việc tuân thủ cũng có thể dẫn đến những khoản phạt nặng nề hoặc đình chỉ hoạt động, gây thiệt hại nghiêm trọng đến uy tín và dòng tiền.

→ Thiên tai/dịch bệnh/sự cố → gián đoạn hoạt động → doanh thu giảm, phát sinh chi phí khắc phục.

Một số rủi ro mang tính chất bất khả kháng nằm ngoài ý chí chủ quan của Công ty như thiên tai, hỏa hoạn... là những rủi ro có thể gây thiệt hại đến hoạt động sản xuất kinh doanh và hiệu quả hoạt động của Công ty. Công ty chỉ có thể hạn chế các rủi ro này bằng cách tiến hành mua bảo hiểm với tài sản cũng như tăng cường công tác dự báo, đoán để phần nào hạn chế thiệt hại nếu có rủi ro xảy ra.

→ Thiên tai/dịch bệnh/sự cố → gián đoạn hoạt động → doanh thu giảm, phát sinh chi phí khắc phục.

Biện pháp: Mua bảo hiểm với tài sản; tăng cường công tác dự báo, dự đoán để phần nào hạn chế thiệt hại nếu rủi ro xảy ra.