Rủi ro chính của cổ phiếu CBS là gì?

Thách thức lớn nhất là vấn đề tư thương cạnh tranh thu mua mía nguyên liệu để xuất khẩu sang Trung Quốc (qua cửa khẩu Tà Lùng, tỉnh Cao Bằng), do vùng nguyên liệu mía của Công ty nằm sát biên giới giáp với vùng sản xuất mía đường lớn của Huyện Long, Trung Quốc. Tỷ giá CNY/VND ngày càng biến động tăng, tạo thuận lợi cho tư thương trong việc xuất khẩu mía nguyên liệu. Tình trạng tư thương tranh mua mía trong vùng nguyên liệu ngày càng nhiều, diễn biến phức tạp, Công ty chưa có giải pháp hữu hiệu để giải quyết; ước tính sản lượng mía bị tranh mua khoảng 50.000 tấn trong vụ 2024-2025. Vùng nguyên liệu bị thu hẹp, diện tích trồng mới không đạt kế hoạch dù giá thu mua mía nguyên liệu của Công ty luôn nằm trong top đầu các công ty cùng sản xuất mía đường trong nước.

→ Giá nguyên vật liệu tăng → giá vốn tăng → biên lợi nhuận giảm.

Tình hình kinh tế chính trị thế giới diễn biến phức tạp, khó lường khi chiến tranh giữa Nga - Ukraina, Iran - Israel leo thang kéo dài. Vấn đề lạm phát, lãi suất, tỷ giá ngoại tệ luôn thách thức các nền kinh tế, ảnh hưởng lớn đến giá cả nguyên nhiên vật liệu. Thị trường đường thế giới vụ 2024-2025 giá cả không ổn định, biên độ giá dao động lớn: giá đường thô thế giới đạt mức cao nhất trong tháng 9/2024 với mức 23,68 USD cent/lb và sau đó giảm liên tục xuống mức 15,45 USD cent/lb tháng 7/2025 (giảm 34%).

→ Kinh tế suy yếu → nhu cầu giảm → doanh thu giảm.

Thị trường nội địa Việt Nam tiếp tục chịu sức ép bởi nguồn cung dư thừa, tiêu thụ suy giảm. Gian lận thương mại và buôn lậu đường vẫn diễn biến phức tạp, chưa có biện pháp hữu hiệu để quản lý. Từ ngày 01/07/2025, đường và phụ phẩm trong sản xuất đường (gỉ đường, bã mía, bã bùn) chịu mức thuế tăng từ 5% lên 10% (theo khoản 3 điều 9 luật thuế GTGT 2024), gây áp lực lớn đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty sản xuất mía đường.

→ Cạnh tranh gia tăng → thị phần/giá bán chịu áp lực → doanh thu và biên lợi nhuận giảm.

Tỷ lệ áp dụng cơ giới hóa trong khâu trồng, chăm sóc mía còn thấp. Nguồn lao động trẻ ở vùng nông thôn ngày càng ít do đi lao động tại các khu công nghiệp, thiếu nhân lực cho sản xuất mía nguyên liệu. Nhiều hộ dân trồng mía nhưng không thống kê diện tích, hoặc công khai một phần diện tích với mục đích dành một phần diện tích mía bán cho tư thương. Điều kiện kinh tế địa phương khó khăn, đất trồng mía manh mún, hộ trồng cá thể nên việc đầu tư cơ giới hóa còn nhiều hạn chế.

→ Giá nguyên vật liệu tăng → giá vốn tăng → biên lợi nhuận giảm.

Do nhà máy sản xuất của Công ty tại bàn kinh tế - xã hội khó khăn, giao thông không thuận tiện, khoảng cách vận chuyển sản phẩm tiêu thụ xa, chi phí vận chuyển cao, tạo nên sự chênh lệch giá bán so với mặt bằng chung; giá bán đường của Công ty luôn thấp hơn các công ty khác trong khu vực.