Định giá cổ phiếu VDS hiện tại thế nào?

Q2/2026, VDS ghi nhận doanh thu hoạt động 256 tỷ đồng (+41,5% YoY, +26,3% QoQ) và LNTT 43 tỷ đồng, đảo chiều từ mức lỗ 17 tỷ đồng cùng kỳ và 36 tỷ đồng quý liền trước. Mảng cho vay margin tiếp tục là động lực chính với 124 tỷ đồng (+31,8% YoY), trong khi tự doanh phục hồi lên 89 tỷ đồng, gấp 2,2 lần cùng kỳ. Ở chiều ngược lại, lỗ đánh giá lại danh mục 62 tỷ đồng và chi phí đi vay 92 tỷ đồng gây áp lực lên lợi nhuận, trong khi doanh thu môi giới giảm 7,6% YoY. Định giá hiện tại ở mức hợp lý, với P/E 11,1 lần và P/B 1,1 lần, thấp hơn mức bình quân lần lượt 14,1 lần và 1,6 lần của nhóm 10 CTCK lớn nhất theo tổng tài sản, trong khi ROE 9,9% thấp hơn mức 14,0% của nhóm. TCBS Research cho rằng mức định giá hiện tại chưa đủ hấp dẫn trong bối cảnh rủi ro biến động lợi nhuận và hiệu quả sinh lời thấp vẫn còn tương đối lớn; do đó, nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát đối với cổ phiếu VDS