Định giá DCF theo giả định của bạn

Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) coi giá trị của một doanh nghiệp là tổng các dòng tiền tự do mà nó tạo ra trong tương lai, quy về hiện tại bằng một tỷ suất chiết khấu. Công cụ này dự phóng 5 năm theo các giả định bạn nhập, rồi cộng thêm giá trị cuối kỳ đại diện cho các năm sau đó.

Từ giá trị doanh nghiệp, công cụ trừ nợ vay và lợi ích cổ đông không kiểm soát, cộng tiền để ra giá trị vốn chủ, rồi chia cho số cổ phiếu lưu hành. Kết quả hiển thị dưới dạng khoảng giá trị và bảng độ nhạy vì chỉ cần đổi nhẹ WACC hay g là kết quả đổi nhiều.

NOPAT  = Doanh thu × Biên EBIT × (1 − Thuế)
FCFF   = NOPAT × (1 − Tỷ lệ tái đầu tư)
Giá trị cuối kỳ (cuối năm 5) = FCFF năm 6 ÷ (WACC − g)
Giá trị DN  = Σ FCFF năm t ÷ (1 + WACC)^t  +  Giá trị cuối kỳ ÷ (1 + WACC)^5
Vốn chủ     = Giá trị DN − Nợ vay + Tiền − Lợi ích CĐ không kiểm soát
Giá trị / cổ phiếu = Vốn chủ ÷ Số cổ phiếu
WACC = E% × (Rf + β × ERP) + D% × Kd × (1 − Thuế)

Chiết khấu theo cuối năm. Tỷ lệ tái đầu tư giai đoạn dài hạn được nhập riêng vì doanh nghiệp tăng trưởng chậm thường cần tái đầu tư ít hơn giai đoạn đầu.

Doanh thu gốc 10.000 tỷ; tăng trưởng 12%, 10%, 8%, 6%, 5%; biên EBIT 15%; thuế 20%; tái đầu tư 40% NOPAT; WACC 11%; g 3% với tái đầu tư dài hạn 25%; nợ vay 2.000 tỷ; tiền 1.500 tỷ; 500 triệu cổ phiếu.

• Tổng hiện giá 5 năm FCFF ≈ 3.449 tỷ
• Giá trị cuối kỳ ≈ 17.160 tỷ, hiện giá ≈ 10.184 tỷ (khoảng 75% giá trị doanh nghiệp)
• Giá trị doanh nghiệp ≈ 13.632 tỷ; vốn chủ ≈ 13.132 tỷ
• Giá trị trên mỗi cổ phiếu ≈ 26.265 đồng, theo đúng các giả định trên

Đây chỉ là phép tính minh hoạ cách công cụ vận hành, không nói gì về bất kỳ cổ phiếu cụ thể nào.