Rủi ro chính của cổ phiếu HPG là gì?

Ngành thép có tính chu kỳ cao, phụ thuộc tăng trưởng kinh tế, đầu tư công, bất động sản. Khi chu kỳ đảo chiều, nhu cầu suy giảm nhanh trong khi công suất đã đầu tư không thể thu hẹp tương ứng, dẫn đến dư cung, cạnh tranh gay gắt, áp lực giảm giá bán; ảnh hưởng cả ngắn hạn và dài hạn tới khả năng tồn tại của doanh nghiệp.

→ Cạnh tranh gia tăng → thị phần/giá bán chịu áp lực → doanh thu và biên lợi nhuận giảm.

Biện pháp: Ưu tiên thị trường nội địa song song đẩy mạnh xuất khẩu đa dạng thị trường khi nội địa suy giảm; kiểm soát linh hoạt công suất, quản trị chi phí giá thành, hàng tồn kho, dòng tiền, cấu trúc tài chính an toàn, nâng cao năng lực dự báo thị trường.

Chi phí nguyên nhiên liệu (quặng sắt, than, phế liệu) chiếm 72-75% giá thành sản xuất thép, chỉ 1% biến động giá đầu vào đã tác động lớn tới giá thành; kèm rủi ro biến động chất lượng và gián đoạn chuỗi cung ứng nguyên liệu.

→ Giá nguyên vật liệu tăng → giá vốn tăng → biên lợi nhuận giảm.

Biện pháp: Theo dõi sát thông tin vĩ mô, xây dựng kịch bản phòng ngừa rủi ro giá hàng hoá, quản trị tốt kho nguyên nhiên liệu, đa dạng hoá nguồn cung ở nhiều khu vực/thị trường, ký hợp đồng mua dài hạn.

Hệ thống pháp luật liên tục thay đổi, sắp xếp tinh gọn bộ máy Chính phủ gây gián đoạn nhất thời trong thủ tục hành chính; đồng thời thép nhập khẩu vào Việt Nam không bắt buộc kiểm tra chuyên ngành chất lượng, tạo bất cân đối cạnh tranh và nguy cơ thép kém chất lượng xâm nhập thị trường.

→ Thay đổi chính sách/pháp luật → chậm triển khai hoạt động, tăng chi phí tuân thủ.

Biện pháp: Bố trí bộ phận chuyên trách theo dõi/cập nhật quy định pháp luật hàng tuần; chủ động góp ý dự thảo văn bản pháp luật; phối hợp Hiệp hội Thép rà soát quy định, tiêu chuẩn; minh bạch thông tin với cơ quan nhà nước; nghiên cứu quy định quản lý chất lượng của các nước khác.

Số vụ điều tra phòng vệ thương mại toàn cầu gia tăng cả số lượng và mức độ phức tạp (Mỹ, EU, Nhật, Mexico, Australia, Canada, Ấn Độ); nguy cơ suy giảm thị phần, tăng chi phí tuân thủ/pháp lý, thuế hồi tố, gián đoạn xuất khẩu; đồng thời đối mặt hàng nhập khẩu bán phá giá vào Việt Nam gây áp lực cạnh tranh.

Biện pháp: Chủ động hợp tác đầy đủ trong điều tra để hưởng mức thuế thấp hơn; nâng cao năng lực nội bộ về phòng vệ thương mại; hợp tác tư vấn pháp lý chuyên nghiệp; minh bạch hoá hệ thống quản trị sản xuất-tài chính; đa dạng hoá thị trường xuất khẩu; tăng sử dụng nguyên liệu nội địa, minh bạch xuất xứ; chủ động đề nghị cơ quan chức năng áp dụng biện pháp bảo vệ ngành trong nước.

Từ 3/2025 bắt buộc kiểm kê/báo cáo phát thải khí nhà kính; từ 1/1/2026 CBAM của EU vận hành toàn diện, nhà nhập khẩu thép vào EU phải mua chứng chỉ CBAM theo phát thải ẩn thay vì chỉ báo cáo, phát sinh chi phí và yêu cầu độ chính xác cao trong báo cáo/thẩm định dữ liệu phát thải.

→ Cạnh tranh gia tăng → thị phần/giá bán chịu áp lực → doanh thu và biên lợi nhuận giảm.

Biện pháp: Dành 30% vốn đầu tư khu liên hợp cho hạng mục môi trường, công nghệ G7, tự chủ 90% điện sản xuất; duy trì kiểm kê khí nhà kính theo ISO 14064-1; phối hợp cơ quan quản lý về phân bổ hạn ngạch phát thải; xác định dấu chân carbon theo ISO 14067, chuẩn hoá dữ liệu theo CBAM với tư vấn TÜV.

Tỷ trọng nhập khẩu >70% giá vốn năm 2025 khiến tỷ giá ảnh hưởng lớn tới chi phí sản xuất; sử dụng nhiều khoản vay/công cụ tài chính lãi suất tạo thách thức quản trị rủi ro lãi suất, đặc biệt khi lạm phát cao, chính sách tiền tệ thắt chặt.

→ Lãi suất tăng → chi phí tài chính tăng → lợi nhuận giảm.

Biện pháp: Cân đối tín dụng VNĐ/ngoại tệ, yêu cầu đơn vị thành viên phối hợp trưởng nhóm tỷ giá; quản trị hàng tồn kho giảm dự trữ khi tỷ giá cao; xây dựng hạn mức, công cụ phòng ngừa tỷ giá với tổ chức tín dụng; điều chỉnh danh mục nợ vay hợp lý để giảm rủi ro lãi suất.

32.000 CBCNV, lao động trẻ, biến động nhân sự là vấn đề cần quan tâm; ngành thép đòi hỏi nhiều lao động kỹ thuật tay nghề cao trong khi hệ thống đào tạo trong nước (luyện kim, vật liệu kim loại, cơ khí) chưa đáp ứng đủ.

→ Thiếu hụt/biến động nhân sự → năng suất giảm, chi phí nhân công tăng.

Biện pháp: Chú trọng đào tạo, nâng cao trình độ chuyên môn; kiện toàn bộ máy nhân sự, cấu trúc lại cấp quản lý; phối hợp trường đại học/cao đẳng/nghề để tuyển dụng đào tạo; triển khai hệ thống đánh giá cấp bậc nhân sự, chính sách lương thưởng tạo động lực.